相較于2021年醫療健康領域投融資熱度的快速提升，2022年資本市場則趨向理性，投融資增長步伐放緩。根據CB Insights數據，2022年我國醫療健康領域共發生1218起融資事件，披露的融資總額約為93.1億美元，與2021年相比雙雙下降。而在二級市場，無論是在港股還是在A股，醫療器械公司IPO數量均超過創新藥公司，未來這一趨勢可能會持續。

 

　　融資數量和規模雙雙下降

 

　　資本更關注早期投資

 

　　近年來，醫療健康行業成為全球競逐的熱點行業，2021年該領域投融資活躍度更是達到高峰，全球融資規模達835.5億美元。2022年，隨著資本市場趨于理性以及受外部經濟環境等因素的影響，醫療健康行業投融資增長步伐放緩，投資方的表現更為謹慎。根據CB Insights數據，2022年全球共發生3200起融資事件，融資總額為529.4億美元，融資數量和融資規模分別同比下降16.3%和36.6%。

 

　　2021年也是資本在我國醫療健康領域非常活躍的一年，投融資熱度空前，全國共發生1357起融資事件，披露的融資總額達到200.6億美元。而2022年，全國共發生1218起融資事件，披露的融資總額約為93.1億美元，代表性的領投方包括紅杉資本、高瓴資本、啟明創投、君聯資本等知名機構。相較于2021年，2022年醫療健康領域融資事件數量減少了10.2%，融資總額的回調幅度也非常明顯，達到53.4%。

 

　　從投資輪次上看，2022年資本對pre-IPO后期項目的價值驗證呈現出更為謹慎的態度。資本更為關注早期投資，在醫療健康領域，62%的交易集中在A輪及A輪之前的早期輪次。同時，投融資事件以A輪為主導，A輪融資的規模占總融資量的近40%，資本依然對具備創新技術的企業充滿信心與期待。

 

　　醫療器械企業上市數量

 

　　逐步趕超創新藥企業

 

　　2022年，有7家醫療器械公司和6家創新藥公司于港股上市，而在A股上市的醫療器械公司和創新藥公司分別為16家和13家。近年來，在A股和港股已上市企業中，均呈現出醫療器械企業數量逐步追趕并超越創新藥企業數量的現象。導致這一趨勢的原因，或許是由于國內創新藥的研發周期較長，而在研發投入與成功概率上，創新醫療器械更為靈活有序，可以根據臨床需求調整研發內容，研發周期相對較短，研發進展更快。醫療器械企業的上市數量快速增加也得益于2022年年中科創板明確規劃了創新醫療器械的上市審核規則。可以預見，未來醫療器械企業上市數量將有望進一步超越創新藥企業。

 

　　目前，我國Biotech公司的創新藥產品靶點集中，創新藥研發呈現同質化現象，商業化渠道布局能力以及醫保等相關政策較大程度上影響藥品上市后銷售。在過去的一年中，多方因素推動醫療健康領域的二級資本市場回歸理性。2022年末至2023年初，二級市場開始逐步復蘇，伴隨著市場緊張狀態的緩解，部分企業的估值趨于合理水平，理性之下也會讓更多的優質企業出現在公眾的視野之中。

 

　　相比2021年的火熱景象，2022年I PO項目在項目融資金額和數量上都有一定程度的回調。港股I PO數量和募集資金下滑幅度均較大，數量上縮減了三分之一，而募集資金的規模僅為2021年的十分之一。A股的表現相對平穩。2022年，A股市場I PO發行數量為53家，與2021年相比呈小幅下滑趨勢，下滑幅度為13.1%；募集資金為783.9億元人民幣，規模相比2021年減少了約12.3%。

 

　　隨著市場邏輯的轉變，各方參與者也在積極調整預期及應對策略。監管機構對于企業的審核趨嚴，開始從市場測算的邏輯、產品的技術亮點以及公司的研發步驟和商業化布局等多個維度甄別優質企業；投資機構更關注企業的實質價值、未來成長空間以及現金流回報；企業在實現產品的技術創新和臨床價值外，需要盡早布局商業化路徑，以獲取收入與利潤，從而展現市場價值，帶來投資收益。若回歸到“價值”上，行業整體便能進入良性發展的軌道，為下一個行業爆發周期蓄積潛能。

 

　　（作者單位：弗若斯特沙利文）