醫藥網5月17日訊　5月14日凌晨，美國著名的指數編制公司MSCI （Morgan Stanley Capital International）正式公布了2019年5月的半年度指數審議結果，以及A股擴容第一階段新納入和剔除的A股個股名單。此番指數審議結果將在5月28日收盤后生效。消息傳出后，被納入個股很多在開盤后，呈現出上漲的態勢。

 

　　消息顯示，MSCI將24只中國A股納入MSCI中國指數，并增加中國A股在新興市場指數的權重，將指數里的中國大盤A股納入因子從5%提高至10%。MSCI中國指數為海外投資者投資中國個股的重要風向標，國際機構投資者通過追蹤該指數來配置手中的資金，這對于納入其中的中國A股而言，無疑是一次利好。

 

　　而值得注意的是，此次納入MSCI中國指數的24只中國A股股票中，有7只為醫藥股，分別為泰格醫藥、康泰生物、愛爾眼科、邁瑞醫療、沃森生物、樂普醫療及智飛生物。

 

　　這些被納入其中的醫藥類企業，可以細分到CRO、疫苗、醫療服務、醫療器械等多個領域，但值得注意的是，基本入選的都是細分領域的龍頭公司。例如，邁瑞醫療是醫療器械領域的龍頭企業，是醫藥類股票中數量不多超千億的企業，而愛爾眼科為民營醫療連鎖的上市公司龍頭企業，智飛生物、沃森生物則是疫苗行業的佼佼者。

 

　　入選MSCI指數本身，會帶來更多的境外資金進入，無疑會對個股未來的表現有一定積極作用。但入選MSCI指數時間本身并未對納入其中的7家醫藥企業的股價表現產生立竿見影的效果，這一點從5月14日收盤情看便有所反應，僅泰格醫藥當日股價上漲1.58%，智飛生物當日股價上漲0.35%。

 

　　MSCI指數吸引國際資金注入，只是短期利好的一個側面，更重要的是，國際機構投資者以MSCI指數為風向標增持中國醫藥類上市公司后，能夠推動中國醫藥類上市公司公司治理方式、管理方式持續改善，形成更加適應國際化的治理結構和管理方式。

 

　　國金證券研究顯示，根據持有股票市值占比刻畫投資者結構，可以看到，2004年以來，個人投資者占比不斷下降，機構投資者占比提升；在機構投資者內部，外資占比近幾年持續提升，特別是2017年深股通開通疊加A股納入MSCI等國際指數之后，外資的話語權不斷提升。

 

　　無論是外資流入A股的資金量，還是外資在A股中的占比，均呈現上升趨勢。可以預見的是，伴隨著外資話語權的提升，未來“價值投資”在A股將漸成主流，而A股中醫藥類的價值股也會受此趨勢影響，得到資本市場更多重視。

 

 

　　在此次7家被納入MSCI指數的股票中，有兩家為疫苗類股票，分別為沃森生物和智飛生物。事實上，A股上市的疫苗類公司不多，之所以MSCI此次會納入兩家，從近期披露的信息看，與這兩家公司業務增長的迅猛態勢不無關系。

 

　　智飛生物此前一直是疫苗領域的明星公司。2018年年報數據顯示，智飛生物全年實現營業收入52.3億元，凈利潤實現14.51億元。而在此前智飛生物發布的2018年半年報顯示，其報告期內錄得凈利潤6.86億元，而2017年全年的凈利潤4.32億元。也就是說僅2018年上半年，其凈利潤已經遠超2017年全年。根據中報披露，其業績主要來自于自主產品AC-Hib三聯疫苗以及手握的默沙東公司的四價HPV疫苗、五價輪狀病毒以及九價HPV疫苗的獨家代理權。

 

　　而在2019年第一季度，智飛生物更是實現了173.58%的超高增速，成為第一季度醫藥上市公司營收增速的一匹黑馬。但值得注意的是，今年4月1日，智飛生物發出公告，因行政程序尚未完成，公司尚未收到再注冊批件，子公司智飛綠竹將暫停 AC-Hib 疫苗的生產。而AC-Hib 疫苗占據智飛生物自主產品超9成的收入，或對后面季度業績增長產生不利影響。

 

　　而沃森生物自2018年起，整體的業績增長也十分明顯。2018年報告期，沃森生物實現營業收入8.79 億元，同比增長31.54%，實現歸母凈利潤 10.46億元，同比增長294.77%，實現扣非歸母凈利潤 1.21 億元，同比增長157.88%。

 

　　2018 年，沃森生物轉讓了嘉和生物合計 45.65%股權以聚焦于疫苗研發生產工作，獲得投資收益 11.76 億元。與此同時，沃森生物疫苗新產品的研發和注冊穩步推進，重磅在研產品取得重大進展， 13 價肺炎結合疫苗處于申報生產的審評階段，預計年中獲批上市銷售；2 價 HPV 疫苗已進入三期關鍵時點，處于收集病例及分析的最后階段；九價 HPV 疫苗處于臨床一期階段；重組 EV71 疫苗申請臨床研究獲得受理。

 

　　 “長生生物疫苗事件”之后，疫苗領域受到相當關注，去年也專門針對疫苗起草了《疫苗管理法》。不可否認，國內疫苗生產工藝水準與國際龍頭企業還存在一定的差距，沃森生物和智飛生物被納入到MSCI指數，會吸引更多外資進駐，也能夠幫助這兩家企業在管理及治療方式上更靠近國際水準。

 

 

　　邁瑞醫療被納入MSCI指數，市場中應該早有預期。邁瑞醫療自去年上市之初，股價就一直非常強勁，而在市場中的地位也十分重要。

 

　　根據2019年5月13日收盤的股價測算，邁瑞醫療的總市值達到了1794.73億元，在醫藥類上市公司中僅次于恒瑞醫藥，是當之無愧的醫療器械上市公司龍頭企業。也因此，邁瑞醫療作為首個醫療器械類A股上市公司被納入到MSCI指數中。

 

　　從邁瑞醫療的業績發展情況看，其業績增長也十分有亮點。2019年4月24日，邁瑞醫療交出了上市后首份年報。而年報數據顯示，邁瑞醫療在2018年全年也及增長迅速，實現營業收入137.53億元，同比增長23.09%；實現利潤總額42.38億元，同比增長44.59%；實現歸母凈利潤37.19億元，較上年同期增長43.65%；實現扣非凈利潤36.91億元，同比增長43.05%。

 

　　與此同時，邁瑞醫療相當關注在研發方面的投入。年報數據顯示，邁瑞醫療2018年研發上的投入達到14.20億元，同比增長為25.50%，研發投入占營業收入比例達10.33%，這在醫藥類上市公司中都屬于較高水平。

 

　　尤其值得注意的是，邁瑞醫療的業務國際化水平相對較高，邁瑞醫療在北美、歐洲、亞洲、非洲、拉美等地區的超過30個國家設有39家境外子公司。年報及招股說明書數據顯示，近三年，邁瑞醫療的海外營收占比都達到了50%左右。

 

　　近期，中美貿易戰的“火苗”又一次被點燃。值得注意的是，美國對進口中國的2000億美元加征25%的商品中并沒有醫療器械類商品，而中國在隨后的反制關稅措施中，加征關稅的商品中包含醫療器械及IVD體外診斷試劑類的商品，這兩項措施或會對邁瑞醫療海外和國內的業務產生利好。

 

　　而此次，邁瑞醫療被納入MSCI指數，無疑會吸引更多海外資金增持，這與邁瑞醫療加緊國際化業務布局也相適應，能夠推動邁瑞醫療的公司治理結構和管理方式更加適應國家化的業務布局。

 

 

　　除此之外，此次被納入MSCI指數的其他4家醫藥類公司泰格醫藥、康泰生物、愛爾眼科及樂普醫療在經營上也有亮眼之處。

 

　　泰格醫藥為一家醫藥外包服務類公司，以臨床研究CRO作為起點，圍繞臨床研究，從早期申請臨床批件，再到醫院整個操作流程以及產品注冊和上市后安全性監測，建立了一體化服務體系。

 

　　2018年年報數據顯示，泰格醫藥實現營業收入23億元，同比增長36.37%；歸母凈利潤4.72億元，同比增長56.86%；扣非后歸母凈利潤3.57億元，同比增長48.83%。

 

　　而最新發布的2019年一季報則顯示，泰格醫藥在一季度凈利潤增速更為迅猛，實現營業收入6.09億元，同比增長28.69%；歸母凈利潤1.46億元，同比增長51.72%；扣非后歸母凈利潤1.12元，同比增長61.26%。

 

　　愛爾眼科為首家被納入MSCI指數的A股民營醫療服務上市公司。愛爾眼科為民營眼科連鎖的龍頭企業，2018年年報數據顯示，公司實現營業收入80.08億元，同比增長34.31%；扣非凈利潤10.79億元，同比增長39.12%。十年間，愛爾眼科的營收以及凈利潤都保持30%以上的復合增長率。

 

　　樂普醫療同時布局醫療器械和藥品板塊，而藥品板塊的增長在2018年則尤其迅速。自2013年進入到藥品領域，樂普醫療就一直在加重對相關業務的布局。樂普醫療發布了2018年業績，實現營業收入63.56億元，同比增長40.08%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤12.19億元，同比增長35.55%。而樂普醫療的藥品板塊則增長尤其迅速，2018年樂普醫療的藥品板塊實現營業收入31.72億元，同比增長82.09%，占公司總營業收入比例上升至49.90%。

 

　　其中，制劑業務實現營業收入26.49億元，同比增長93.21%，占公司總營業收入比例上升至41.67%；原料藥業務實現營業收入5.23億元，同比增長41.01%，占公司總營業收入比例保持8%左右。

 

　　在近期貿易戰的影響之下，A股特別是醫藥板塊在4月末5月初遭遇了持續沖擊和震蕩，而此次MSCI指數將26只中國A股股票，特別是7只醫藥股納入到體系中，無疑是給估值下滑的市場給了一劑外資“強心針”。

 

　　據MSCI預測，每一次以2.5%的因子納入，將為A股帶來約110億美元的增量資金。據此計算，此次MSCI指數將納入因子由5%擴大到20%，預計將為A股帶來約660億美元的增量資金（約合人民幣4524億元）。MSCI亞太研究主管謝征儐3月1日曾表示，三步完成后，A股將迎來800億美元的增量資金（約合人民幣超過5400億元）。

 

　　今年6月和9月，富時羅素和標普道瓊斯也將分別納入A股。國盛證券策略分析師張峻曉認為，保守估算2019年外資增量資金約在5000億元左右。匯豐股票研究團隊估計，2019年可能有近750億美元外資流入A股（約合人民幣5142億元），其中100億美元將是“被動性流入”。

 

　　這些外資的流入能否抵充貿易戰帶來的負面影響，使得相關醫藥股回復到正常的估值水平？值得持續跟進和觀察。