醫藥網9月11日訊　老百姓、大參林、一心堂、益豐藥房四大醫藥上市連鎖近日相繼發布了2019年半年報。從截止9月5日各家連鎖的市值數據看，大參林以306.1億元位居第一，益豐藥房292.6億元、老百姓212.2億元、一心堂143.7億元緊隨其后。與2019年年初相比，四家連鎖上市公司的市值都有很大的漲幅，這一數據部分反映了連鎖企業的綜合實力以及股東價值，但漲幅背后也能嗅出種種隱憂。

 

 

　　2019年半年報顯示，四大家的排序又發生了微妙的變化。一心堂作為四大連鎖里較早上市的企業多年來在營收上一直領先于其他幾家。不過，自2018年上半年老百姓首次超過一心堂后，一心堂的排位就變得頗為微妙。今年一季度，一心堂仍然以25.87億元的營收略微領先于大參林，到了二季度末，上半年大參林以52.52億元的營收明顯領先于一心堂50.6億元營收。而緊隨其后的益豐大藥房上半年營收也僅與一心堂相差1200萬元。

 

　　眾所周知，醫藥連鎖的營收增長主要來自于門店擴張，典型例子如益豐大藥房。

 

　　從圖1可以看到，益豐藥房在2016年上半年營收僅為17.63億元，遠低于其他三家連鎖，但到2019年上半年益豐藥房營收已經達到50.48億元，與其他幾家的營收距離逐漸變小。

 

 

　　從同期益豐藥房門店數的增長情況直接反映出其營收的增長，兩者密切相關。

 

 

　　數據可見，2016年上半年到2019年上半年益豐藥房營收的增長率分別是27%、33.68%和68.66%，而同期益豐藥房門店數的增長率分別是35.03%、38.31%和62.44%。由于對并購門店的時間點和并購門店并表的時間點未必一致，所以對營收增長率和門店數增長率的影響幅度時間線上未必一致，但即便有此差異，門店數增長率和營收增長率數據也非常接近。特別是2018年益豐藥房對河北新興大藥房的收購一口氣并進462家門店，大大提振了益豐藥房的業績。2018年上半年益豐營收達到29.93億元，2019年同期則飆升至50.48億元，可以得知門店數增加對營收帶來的提振。

 

 

　　反觀一心堂從2016年上半年到2019年門店數的變化，其在2017年還維持23.44%的增速，到2018年就下降到11.27%。主要原因是彼時一心堂認為藥店收購市場在資本的推動下已經變得不理智、收購價格過于昂貴，在2018年停止了通過并購來實現門店擴張，僅依賴自建方式開設新門店。業績被反超是危險的信號，2019年一心堂又宣布了重啟并購戰略。不過從目前的數據看，2018年年底一心堂直營門店數是5758家，而今已過半年一心堂直營門店數是6129家，僅新增了371家門店。若要達到其“全年目標新增門店數1200家”的目標，一心堂下半年還應新增829家門店，挑戰不小。

 

 

　　在對今年四大連鎖一季報數據分析時（點擊查看），筆者曾預測今年四大連鎖上市公司年銷售額破百億問題不大。由于春節等因素醫藥零售往往第一季度業績較差，第四季度由于天氣寒冷易生病等因素業績往往較好。現今從半年報上看，四大上市連鎖上半年業績均超過50億元，因此，2019年全年業績四大連鎖上市公司破百億可謂板上釘釘。

 

　　另值得一提的是，一直完全直營的大參林開始拓展加盟店，2019年上半年大參林成立了加盟事業部并累計開設了39家加盟店。

 

 

　　對于零售企業來說，門店擴張與運營效率提升“兩手都要抓”、“兩手都要硬”。門店擴張了如果運營效率持續往下降，那么，擴張得越快只會衰落得越快。

 

　　運營效率分析要先看人效和坪效。所謂人效是指每位店員能給公司帶來的收益。根據各家公司2018年年報數據，排在第一位的老百姓日均人效1687.08元/人，第二位的益豐藥房為1532.43元/人，第三位的大參林為1421.83元/人，第四位的一心堂為1242.91元/人。所謂坪效，則是指每一平方米店面能給公司帶來的效益。

 

 

　　半年報里只披露了坪效數據，筆者把各上市公司2017年上半年到2019年上半年財報里披露的日均坪效數據進行對比可以發現，從橫向來看，2019年上半年坪效最高的是大參林。眾所周知，大參林獨特的參茸滋補類商品銷售能力強，其大本營所在地廣東客戶對滋補類商品的需求也旺盛，此類商品的單價高，相應也拉升了大參林的坪效。不過，大參林的人效排名與老百姓和益豐藥房還有一些差距，這說明要么大參林的管理效率相對低、店員人數過多，要么說明參茸滋補類商品的銷售需要更多的店員來銷售拉動。

 

　　耐人尋味的是，老百姓歷年坪效逐漸下滑，老百姓2017年上半年日均坪效是63元/平方米，到了2018年同期只有54元/平方米，2019年上半年則降到了51元/平方米。究其背后的原因，可能與醫藥零售行業整體績效下滑有關。米內網數據顯示，2018年我國醫藥零售市場的增速為7.5%，比2017年的8.0%有所下滑。而同期我國藥店門店數還同比增長了7.7%，越開越多的藥店攤薄了每家的盈利空間。

 

　　此外，相關數據也顯示，2018年我國藥店過億元年銷售的單店數量也較2017年少，2017年前十強年銷售額都超過1.463億元，而2018年前十強銷售額卻只超1.362億元。百強單店2018年平均年銷售額也較2017年下降。

 

　　究其背后原因除了競爭日益激烈利潤攤薄外，也與消費者習慣改變、網上下單的習慣已經逐步養成、逛街人群逐漸消失等有關。2018年全網大健康品類的銷售額約在1000億規模以上，而線下零售藥店的銷售額是3820億元。如果這些銷量能夠留在零售渠道，可以想象平均下來每家連鎖的坪效都能夠上漲25%以上。

 

 

　　面臨環境的挑戰，完全采用以往的業務模式和管理方式顯然已不再適合未來的發展，對于領先于全國的四大連鎖來說尤其如此。新零售對于藥店業務模式的發展有不少有意義的啟示，比如在醫藥O2O、餓了么、美團之類的互聯網APP上下單后，快遞員到店幫助取藥送藥上門，對有些門店來說，O2O業務給門店帶來的流量已超過總客流的20%。再比如商業保險，通過指定藥店為特定保險的核銷來獲取保險客流，同樣有些門店由保險帶來的客流已超過總客流的20%。還比如會員管理，借助創新技術與模式留住老客戶，提升復購率，不斷獲取新客戶。

 

　　作為中國先進醫藥零售代表的四大連鎖在新零售上表現又如何？

 

　　從老百姓發布的數據來看，其從2017年就開始開展與諸多外部平臺的O2O合作業務，迄今已在21個省級市場開展相關業務。老百姓通過長營業時間、運力調度、人口熱力分布優化等精細化運營和智能技術手段等來滿足用戶24小時不間斷的用藥需求。其O2O服務核心城區夜間售藥送藥服務范圍超10000平方公里，各項智能系統調整保證了訂單妥投率超過98%，用戶滿意度超過99.8%。老百姓還首次發布了其O2O總訂單量，2019年1-6月，老百姓大藥房總體完成超過200萬單訂單需求，同比增長高達334%。如果按照客單價70元來計算，200萬單就是1.4億元，占到了老百姓上半年營收的2.5%左右，這對于老百姓這樣體量的零售藥店來說是相當驚人的數字了。

 

　　再看會員數據。俗話說，獲取一個新客戶的成本是留住一個老客戶成本的10倍，擁有更多更穩定的會員對于連鎖的銷量向來關鍵。當然對于快速擴張期的連鎖來說，新客戶的獲取可以通過擴張來解決，對于擴張趨于穩定的連鎖來說如何運營好會員的意義更為重大。

 

　　表4摘取了各家公司半年報數據中的會員數、會員銷售占比等數據。其中，老百姓的數據均來自于2018年年報，一心堂的會員銷售占比數據來自于2018年年報，其他均為半年報數據。從數據來看，大參林的總會員數最多，對比2018年年報數據中披露的2700萬會員數來說增加了824萬，對比益豐半年會員數增長了300萬，一心堂半年會員數增長了200萬。大參林會員數如此巨大的增幅與其和同處廣東的騰訊公司合作建立智慧零售藥店有關，大參林從騰訊公司獲取了巨大的新注冊會員。

 

 

　　其次是益豐藥房。益豐藥房2017年底的會員數是1600萬，2018年年中是1800萬，2018年年底是2300萬，相信2018年年中對河北新興大藥房的收購為其貢獻了不少新會員。

 

　　再次是一心堂，一心堂2017年底的會員數是1500萬，2018年底是1800萬，2019年年中是2000萬，一直保持相對穩定的增長速度。老百姓一直公布的是活躍會員數，從經營角度，當然活躍會員數的價值要大很多，雖然不知道老百姓的“活躍”如何定義，是每個月有購買記錄還是每年有購買記錄。

 

　　相應的從會員銷售占比數據來看，排名依次是益豐藥房84.03%、大參林81.8%、一心堂81.41%、老百姓74.9%。幾家公司的數據都顯示出會員銷售對于零售藥店的重要性，銷售占比都超過70%，除了老百姓外其他幾家都超過了80%。此外，老百姓的年報里還披露了其會員來客占比數據，也就是會員到店購買的人次占總到店購買人次的比率。從這個數字來看61.3%的會員客流創造了74.9%的銷售，顯示了會員的持續價值大于普通客戶。

 

　　較為有意思的是，一心堂半年報里還公布了其會員管理系統的一些細節，一心堂的會員管理系統共設計了711個標簽，其中靜態標簽223個，動態標簽488個。所謂的標簽就是用戶畫像，面向有購買力的某類特定疾病的會員的營銷與服務手段顯然要和一般購買力的普通會員有所區隔，而用戶畫像則是其區隔不同會員的關鍵。大數據時代，用戶畫像越細，會員區隔越細，越有可能深挖潛會員價值。

 

 

　　盡管大參林的營收位列四大連鎖上市公司的第二位，但其凈利潤排在第一，營收增長速度排在第二，凈利潤增長速度排在第二，且運營效率不錯，會員數增長驚人，這樣的發展態勢被市場給予高估值自然在情理之中。益豐大藥房作為后起之秀，盡管營收一直是四大連鎖上市公司中的末位，但增長潛力驚人，營收增長速度遙遙領先，且凈利潤不錯，得到市場肯定也在預料之中。老百姓和一心堂作為零售連鎖的“老大哥”，從增長力上來看仍有不足，尤其是一心堂在營收、門店擴張、經銷效率等多個維度都落后一等，其市值也正是對現狀的一種反應。