醫藥網6月4日訊　近日，2020年上市公司年報發布完畢。從年報信息來看，2020年，A股363家醫藥上市公司費用支出總量與上年相比大體維持不變，費用增速較2019年明顯放緩，費用構成進一步優化。其中，銷售費用出現首降，研發投入持續增加。

 

 

　　經梳理，2020年A股醫藥上市公司費用支出較2019年增加19.65億元，增速為0.44%，而2019年的增速為14.8%。由此可見，2020年A股醫藥上市公司費用支出增速明顯放緩。此外，2020年，A股醫藥上市公司銷售費用首次出現下降，較上年減少5.79%，管理費用增加6.33%，財務費用增加13.63%，研發費用增速最快，高達21.50%。

 

　　從A股醫藥上市公司費用構成來看，銷售費用占比常年處于高位，2020年該項費用占比較2019年降低2.7%，管理費用占比與2019年相比基本保持不變，財務費用占比上升，研發費用占比連續3年增長，表明醫藥公司費用支出逐步向研發投入傾斜。

 

　　值得注意的是，2020年，A股醫藥上市公司費用構成也得到優化。調查顯示，2017年全球TOP20醫藥企業銷售費用及管理費用合計占比約28%。與之相比，2017年，我國A股制藥板塊同類費用占比高出近10個百分點，較高的銷售及管理費用壓縮了企業的利潤空間。而2020年，A股醫藥上市公司銷售費用及管理費用占比下降2.51%，研發費用占比提升1.1%，可以看出，國內醫藥企業費用結構逐漸向跨國醫藥企業看齊。

 

 

　　銷售費用率和凈利率呈現出較強的負相關，即企業銷售費用率提升，凈利率則顯著降低。2020年，A股醫藥上市公司銷售費用相關指標較2019年均出現下滑，其中，銷售費用減少5.79%，銷售費用率下降1.93%，銷售費用占比下降2.7%。與此同時，據光大證券核算，A股醫藥上市公司凈利率從2019年的6.04%提升至2020年的7.30%，企業凈資產收益率也從2019年的8.05%提升至9.47%。這說明2020年A股醫藥上市公司對費用的控制力得到提升。

 

　　2020年，363家A股醫藥上市公司中，有209家銷售費用出現了不同程度的下降，占比57.58%。銷售費用Top10的企業涉及醫藥行業多個細分領域。其中，恒瑞醫藥銷售費用上漲14.99%，國藥一致上漲29.05%，其余8家醫藥企業銷售費用基本保持不變或出現較大幅度縮減（詳見表1）。

 

　　分析企業年報可以看出，多種因素共同促成醫藥企業銷售費用下降。

 

　　一是受監管驅動。2019年，財政部印發《關于開展2019年度醫藥行業會計信息質量檢查工作的通知》，對部分醫藥企業的銷售環節開展“穿透式”監管。受此影響，醫藥企業加強了對銷售費用的管控。2020年，復星醫藥銷售費用同比減少14.04%。其年報明確表示，將持續加強對銷售費用的控制。

 

　　二是受新冠肺炎疫情影響，企業市場活動減少。如科倫藥業，2020年銷售費用為48.83億元，同比減少25.46%。年報中解釋為主要系新冠肺炎疫情影響，市場開發及維護活動減少，銷售費用下降。

 

　　三是受核心產品集采中選影響。部分核心產品在集中采購中中標可以極大縮減醫藥企業的銷售費用，進而提升企業的盈利能力。苑東生物2020年銷售費用較上年減少11.81%，在扣除非經常性損益后，凈利潤依然高達28.41%。根據年報描述，其銷售費用降低的原因之一是報告期內公司核心產品富馬酸比索洛爾片、依托考昔片中標國家集采。

 

　　此外，銷售費用下降還受業務結構大幅調整、會計準則發生變更等因素影響。

 

 

　　2020年，A股醫藥上市公司中，有238家公司的研發費用出現不同程度的提高，其中8家的研發費用超10億元。研發費用Top10的醫藥企業涉及不同的細分領域，其中有4家化學制劑生產企業（詳見表2），根據各公司年報，這些公司研發管線或在售產品均涉及腫瘤領域。

 

　　不難看出，高研發投入為企業帶來了更大的利潤空間，研發投入較高的醫藥企業毛利率均高于所處細分領域的平均毛利率。

 

　　毛利率是毛利與營收的比值，是銷售產品獲利能力的重要指標。以康弘藥業為例，該公司通過高研發投入獲得了超中藥行業1倍的毛利率。

 

　　恒瑞醫藥2020年研發費用高達49.89億元，是所有A股醫藥上市公司中最高的，同比增加28.05%。根據Wind數據庫統計，恒瑞醫藥2020年新增專利440個，排名前五的專利估價高達1.55億元。其創新藥注射用卡瑞利珠單抗受益于國家集采放量，2020年銷量同比增加326.42%。當然，恒瑞醫藥的銷售費用也位列A股醫藥企業第二名。

 

　　君實生物2020年虧損16.72億元。根據年報描述，君實生物2020年研發費用高達17.78億元，較2019年上漲87.93%；而營業收入上漲105.77%的同時，營業成本也上漲310.80%，多重因素導致公司繼續虧損。目前，君實生物有30項在研產品，包括28個創新藥和2個生物類似藥。研發投入與研發能力息息相關，較強的研發能力也為君實生物提供了“l icense-out（海外授權）”的機會，如2020年5月，君實生物與禮來制藥就JS016（一種中和抗體）達成合作。

 

　　此外，部分醫藥企業還因核心業務縮減，而加大研發投入，以尋找新的利潤增長點。