近兩日，醫藥股的回彈引起廣泛關注。9月6日，醫藥板塊普遍反彈，漲幅達4.25%，位居申萬一級行業排名第1，其中，CRO、中藥概念領漲。與此同時，醫藥板塊也掀起漲停潮，美迪西、新華醫療、通策醫療、昭衍新藥、凱萊英、天壇生物、精華制藥、健民集團、廣譽遠等紛紛漲停。9月7日，這些醫藥股繼續上揚。

 

　　在2020年經歷暴漲后，2021年醫藥股進入深度調整。受一系列政策等因素影響，醫藥板塊市場情緒面悲觀，表現欠佳。7月初，醫藥股集體閃崩，CRO概念股跌勢最為兇猛。近段時間，醫療器械、耗材受集采影響，出現明顯殺跌。調整下，醫藥行業估值水平已達到歷史上偏低的水平。

 

　　有分析認為，醫藥板塊前期超跌，基本已探明底部區域。本周醫藥板塊的大漲出于前期快速下跌的修復，白馬股跌幅過大，一部分未來基本面依然向好的白馬股也開始逐漸獲得青睞和配置。

 

 

　　近段時間，醫藥企業半年報陸續出爐，各子行業的龍頭股都依然保持不錯的增速，基本面向好。截至目前，A股共有391家醫藥企業披露2021年上半年業績情況，超過七成企業的營收、凈利潤雙漲。

 

　　經過調整之后，估值重回合理區間，中藥股有望迎來上漲機會。據證券時報統計，A股市場涉及中藥的股票有70只，市值合計9800多億元，片仔癀、云南白藥、白云山市值位居前三，前兩股市值超過1000億元，云南白藥、白云山估值不到30倍，相對較低。

 

　　半年報顯示，中藥上市企業中，僅有6家處于虧損狀態，白云山、云南白藥、華潤三九、片仔癀四大龍頭企業最掙錢。其中，白云山營收、凈利潤均高居首位。中報業績較好的還有太安堂、太極集團、龍津藥業，2021上半年凈利潤增幅均超過400%。

 

　　在業界看來，行業政策的情緒影響因素更大。長遠來看，腫瘤藥相關政策對頭部CRO企業應該是利好的。而安徽IVD集采政策落地，結果也好于預期，中標企業在量上預計會獲得更多份額。

 

　　8月27日，安徽省公立醫療機構臨床檢驗試劑集采談判結果正式公布，共有12家企業成功中標，其中外資企業4家，國產企業8家。從中標企業來看，雅培此次中標18項，中標數量最多；邁瑞醫療以及新產業緊隨其后，均有14項成功中標。值得一提的是，部分主流廠商并未參與本次談判，如羅氏、貝克曼、希森美康、安圖生物等。

 

　　其中，作為醫療器械“一哥”的邁瑞自然受到關注。自7月1日站上高點后，邁瑞醫療持續回調，從502元/股到276.31元/股，接近腰斬。安徽8月19日發布體外診斷試劑納入集采消息后，邁瑞醫療曾單日暴跌17.05%，市值一度蒸發500億元。近期邁瑞股價略有回升，今日收盤達到345.98元/股。

 

　　就在安徽省集采結果公布的同時，邁瑞也發布了最新的半年報，上半年營業收入127.78億元，較去年同期增長20.96%；歸母凈利潤43.44億元，同比增長25.79%。邁瑞醫療也在半年報中提到，隨著醫療體制改革的深入推進，部分省份或地區招標降價、分級診療、醫聯體、陽光采購、兩票制等一系列政策出臺，使醫療器械行業面臨一定降價壓力及趨勢。

 

　　對此，邁瑞表示，一方面將通過不斷改進技術，逐年推出新產品，從產品功能性能上根據市場需求進行創新或改進，同時結合良好的產品口碑和售后服務幫助維護產品價格體系；二是通過研發設計降低成本，同時加強管理控制原材料成本和經營費用；三是努力開拓市場，擴大業務規模，進一步提升產品市場占有率，提高公司整體盈利水平。

 

 

　　在業界看來，醫藥行業是一個永遠的朝陽行業。山西證券提到，行業基本面良好，人口老齡化及消費升級帶來剛性需求，當前板塊整體估值處歷史中低位水平，核心資產價值已逐步顯現，仍維持長期看好觀點。展望下半年，醫藥板塊的業績表現預計會繼續亮眼。其中，CXO依舊會維持相當高的景氣度。有業內人士認為，未來CMO/CDMO領域會出現千億市值甚至萬億市值的龍頭公司。

 

　　光大證券分析報告表示，疫苗、CXO、醫療器械、醫療服務、中藥等高景氣度賽道業績持續高增長，醫藥流通、化學制劑等賽道則進一步分化、集中度提升。當下醫藥行業政策變化較大，但主線十分清晰。投資者需要把握符合國家大政方針的主賽道，即人口結構升級+綠色經濟+創新升級+國際化。

 

　　在創新方面，醫藥企業也逐步加大研發投入。根據米內網統計，319家A股及港股上市藥企公布了研發投入，合計近500億元，百濟神州、恒瑞、再鼎、復星、中國生物制藥、石藥、上海醫藥、金斯瑞、信達9家企業均超過10億元。

 

　　其中，百濟神州在研發投入上手筆最大，2021年上半年研發開支6.77億美元（約43.8億元），較去年同期增長14.7%，占營收比重89.5%。恒瑞醫藥的研發投入位列第二，上半年研發投入25.81億元，較去年同期增長38.5%，占營收比重19.4%。不過，恒瑞處于申報臨床及以上階段的新藥數量遠遠領先于其他國內企業，共有240多個臨床項目在國內外開展，其中23項為國際多中心臨床。

 

　　有業內人士認為，下半年以及未來可能會出現分化。那些業績持續穩定增長的企業，擴大了市場占有率、全球市場的企業，應該還有繼續成長的機會。但是對于那些業績不可持續，一過性的企業，下半年收益應該會慢慢回歸，股價也會回歸理性。看好的賽道包括：一類是心血管疾病相關、養老康復、口腔、骨科運動醫學，這些產業市場容量很大，增長快，具有一定的競爭壁壘。第二類是與核酸檢測相關的一些投資機會。不僅是新冠，像流感以及未來可能出現一些新的細菌、病毒，都需要使用核酸檢測試劑，看好擁有核酸檢測技術的平臺型公司。另外一些與新冠相關的疫苗或治療新藥應該也有比較好的投資機會。再就是創新藥作為一個很大的賽道，腫瘤治療藥物投資也很熱。除了藥物研發本身外，也看好與藥物研發相關的CRO、CDMO公司，因為新藥研發永遠伴隨著風險，而服務行業相對比較穩定。