10月28日，云南白藥炒股虧15億的話題登上熱搜。該公司前一日發布的三季報顯示，前三季度其實現營收283.63億元，同比增長18.52%；實現凈利24.51億元，同比下降42.38%，其中第三季度凈利潤6.49億元，同比下降63.94%。之所以增收不增利，主要是受到其炒股虧損15億元的影響。

 

　　據不完全統計，截至10月28日收盤，醫藥生物板塊共有173家企業披露了2021年三季度業績預告。從已披露的公告來看，前沿生物、紫鑫藥業等13家企業三季度凈利潤出現虧損，三生國健、哈藥股份、未名醫藥等多家企業凈利潤同比實現扭虧。

 

　　此外，在已披露2021年三季報的各大藥企中，哈三聯、嘉應制藥、東北制藥、太極集團等表現亮眼，前三季度凈利潤增幅超1000%；邁瑞醫療、恒瑞醫藥等4家凈利潤超過30億元，片仔癀凈利潤首次突破20億元大關。

 

 

　　云南白藥的三季報顯示，其前三季度投資收益（除同公司正常經營業務相關的有效套期保值業務外，持有交易性金融資產、交易性金融負債產生的公允價值變動損益，以及處置交易性金融資產、交易性金融負債和可供出售金融資產取得的投資收益）約為-11億元；公允價值變動收益下降396.58%，約為-15.55億元，也就是說炒股虧了15億元。

 

　　受該消息影響，截至10月28日收盤，云南白藥報88.36元/股，跌3.83%，市值蒸發45.16億元。早間開盤時該股一度跌超6%，盤中最低價達84元，為去年6月份以來新低。

 

　　在“炒股”之外，云南白藥各個業務板塊都遇到了業績增長的煩惱，導致其整體毛利率下降。1998年起，云南白藥開始了多元化之路，逐步形成了藥品、日化品、中藥資源和醫藥商業四大板塊的業務格局。由于多元化發展，其傳統的藥品板塊的收入占比持續下降，從2014年的26%下降到2019年的15%，銷售額從50億元下降至44億元。

 

　　自2015年起，受到醫保控費、“兩票制”等政策影響，同期國內生物藥、抗癌藥研發風起云涌，多家傳統中成藥企業紛紛轉型。然而云南白藥在藥品領域并沒有新的突破，主要的進步還是在日化系列。該系列中九成以上收入來自于云南白藥牙膏系列，2020年，云南白藥牙膏的市占率達到22.2%，位居行業第一。同年，該公司口腔清潔用品收入為54億元，占其總收入比重約17%，凈利潤高達19億元。不過，火爆的牙膏銷售似乎遭遇了天花板。自2017年開始，云南白藥牙膏產品銷量增速放緩，連續兩年低至個位數。

 

　　由于業績不斷放緩，為了突破業績上的瓶頸，云南白藥開始尋求其他出路，其中包括進行證券投資業務。業內人士指出，云南白藥近些年發展遇到瓶頸期，主業不斷在弱化，突破也找不準發展方向。而該公司目前的大額對外投資不僅難以振興主業，反而有使得主業陷入邊緣化的危險。

 

　　云南白藥2021年半年報顯示，目前公司旗下共持有伊利股份、騰訊控股、恒瑞醫藥、通威股份等6只股票和4只基金。今年5月，云南白藥擬投資112億元，參與上海醫藥的定增計劃。預計發行完成后，云南白藥將作為戰略投資者持有上海醫藥18.02%的股份，成為上海醫藥第三大股東。不過隨著投資收益的不斷下降，這筆投資回報如何，還有待進一步的市場驗證。

 

 

　　事實上，掏出巨額真金白銀來“炒股”的上市公司遠不止云南白藥。數據顯示，截至今年上半年，A股一共有837家公司參與了證劵投資，有100家公司持有的證券數量在10只以上。因“炒股”拖累整體業績的上市醫藥公司也并非云南白藥一家。根據wind數據，截至10月28日，共有40家上市醫藥類公司公允價值變動凈收益為虧損狀態，虧損額從1萬～15億元不等。

 

　　不過，上市公司“炒股”也是有人歡喜有人憂。10月22日，太極集團披露了2021年第三季度報告。報告顯示，該公司第三季度實現營業收入31.27億元，同比增長8.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.71億元，同比增長2733.26%。

 

　　這份頗為亮眼的業績背后，炒股收益成重要“推手”。從披露的財務數據來看，2021年第三季度，太極集團歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為971.26萬元，同比僅增長127.72%。這也就意味著，太極集團1.71億元的凈利潤中有近半數都不是來自主營業務。對于業績增長的原因，太極集團表示，一方面來自于營收增長和毛利率提升帶來的利潤增加；另一方面公司所持太陽能股票市值上升增加非經常性損益。

 

　　太極集團業績上漲與其傳統王牌單品不無關系。2021年第三季度，除神經系統用藥營收有所下降外，太極集團其它各領域藥品均實現了不同程度的增長。其中消化系統藥品營收同比增長49.66%，主要系藿香正氣口服液銷售額增長所致。

 

　　據悉，隨著疫情的有效控制以及國藥的入主，今年以來藿香正氣口服液一轉頹勢。今年上半年，藿香正氣口服液實現銷售收入5.58億元，同比增長近30%。該產品在2020年被列入國家衛健委發布的《新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案》試行第四至第八版醫學觀察期推薦治療中成藥。

 

　　業績因疫情好轉而有起色的還有東北制藥，根據該公司發布的2021年三季度報告，其前三季度實現營收61.05億元，同比增長11.27%；歸母凈利潤2549.76萬元，同比增長3040.49%。

 

　　對于業績增長，東北制藥表示，報告期內，隨著國內疫情得到有效控制，公司積極開展銷售業務，制定差異化的營銷策略，有效提升產品競爭力。除了上述原因外，東北制藥在近年來有多個產品獲批上市，如鹽酸達泊西汀原料藥和齊多拉米雙夫定片，這在一定程度上也帶動了公司的業績增長。

 

　　在業內人士看來，“炒股”對上市公司業績是柄雙刃劍，市場風險很大。股票價格波動將影響上市公司損益，進而放大上市公司業績波動性。而專注主業的企業更容易受到機構青睞，對于醫藥公司來說，研發是立命之本，提高產品質量才是企業長久發展之道。

 

 

　　在三季報披露的同時，各家藥企前三季度的研發費用情況也紛紛露出水面。從已披露的數據來看，不少藥企研發投入過億元，恒瑞醫藥、復星醫藥等藥企的研發費用甚至超30億元。

 

　　根據恒瑞醫藥10月19日公布的2021年三季報，今年其研發投入繼續加大，前三季度研發支出高達41.42億元，其中僅三季度研發費用就高達15.6億元，占營收比重超過20%，創下歷史新高。

 

　　事實上，2020年恒瑞醫藥全年的研發投入已接近50億元，研發占收入比重快速接近跨國藥企的水平。大手筆的研發投入持續推動，讓恒瑞醫藥在今年上半年收獲了成果。半年報顯示，該公司今年上半年取得創新藥制劑生產批件5個、仿制藥制劑生產批件9個，取得藥品臨床批件41個，取得10個品種的一致性評價批件，完成2種產品的一致性評價申報工作，有240多個臨床項目正在國內外開展；提交國內新申請專利131件、國際PCT新申請39件，獲得國內授權64件、國外授權59件。

 

　　相比之下，東方財富網數據顯示，云南白藥前三季度研發投入1.96億元，僅占其營業收入的0.69%，低于同行業可比公司水平。數據顯示，片仔癀、白云山前三季度研發投入占營收比分別為1.61%、1.13%。

 

　　在制藥行業，研發投入歷來是藥企保持競爭力的重頭戲。近年來，隨著多方面政策凸顯研發端的重要性，我國制藥行業長期以來“重銷售，輕研發”的局面有望得到改善。業內指出，持續大手筆的研發投入，從中長期來看將進一步為醫藥企業帶來持續發展的動力。