醫藥上市企業2021年年報進入密集披露期，各大上市公司的盈利狀況自然成為日前市場關注的焦點。

 

　　《醫藥經濟報》記者梳理發現，醫藥上市公司2021年業績增長的驅動因素有以下幾個方面：

 

　　一是與新冠疫情防控需求相關，特別是在體外診斷領域，面對海外市場對新冠抗原檢測試劑盒不斷增加的需求，疫情受益股業績大增，如凱普生物、萬泰生物等上市械企2021年全年凈利潤翻倍；

 

　　二是隨著我國疫情防控常態化，國內經濟復蘇，醫藥制造業整體加速回暖，醫藥消費市場需求恢復性增長，使得此前受疫情影響較大的中藥企業取得了不錯的業績，如東阿阿膠、天士力、健民集團、特一藥業等企業凈利潤均實現成倍以上的增長。

 

　　當然，醫藥上市公司2021年業績暴雷的也不在少數。但與業績增長原因相似不同的是，業績下降的原因多種多樣：有的是因原材料價格上漲增加了公司的制造成本、增大了公司經營業績壓力所致；有的是產品缺乏梯隊建設，后繼無力，難以應對新的醫藥政策監管環境和激烈的市場競爭；還有的則是受非主營業務利潤大幅下降的拖累。

 

　　那么，受全球經濟影響，在醫藥企業多元化經營逐漸成為常態的背景下，“不務正業”會不會誤正業？如何規避跨界投資帶來的風險？

 

 

　　東方財富網數據顯示，截至4月5日，共有136家醫藥上市公司發布2021年年報。隨著年報業績的披露，各家企業在生物醫藥細分賽道的“成績單”逐漸浮出水面。

 

　　從已披露的業績情況看，2021年實現營業總收入超過百億元的有近20家。其中上海醫藥、白云山、國藥一致三家公司2021年總營收均超過500億元，分別為2158億元、690.1億元和683.6億元。

 

　　凈利潤是衡量一個企業經營效益的主要指標。從凈利潤來看，有10家醫藥企業歸母凈利潤超過10億元。其中，復星醫藥、白云山、達安基因的凈利潤均超過20億元，分別為47.35億元、37.20億元和36.18億元。意外的是，濟民醫藥、力生制藥分別以凈利潤增長2206%和1317.3%，位居2021年凈利潤增幅榜一二位。受疫情影響，凈利潤增長排名前列的企業，也不乏大批“新冠紅利股”的縮影，萬泰生物、凱普生物等試劑診斷類醫療器械企業凈利潤漲幅居前。

 

　　另有近30家藥企呈現凈利潤虧損的狀態，包括太極集團、云南白藥、嘉應制藥、沃森生物、義翹神州等企業。

 

　　可見，受疫情與醫藥政策等眾多因素影響，上市藥企2021年的表現呈現“幾家歡樂幾家愁”的狀態。但是，制藥行業的核心競爭力在于產品。俗話說“西藥看專利，中藥看秘方”。由于新藥研發的成本、風險、難度較大，從全球市場來看，專利藥到期、新藥研發困難、藥品利潤下降等因素，促使大型制藥企業業務愈發多元化，以尋求新的利潤增長點。而多元化的經營模式也給企業業績帶來一定的不確定性。

 

 

　　在集采壓力下，眾多藥企涌入創新藥研發和尋找業績增長的第二曲線，但創新藥的開發并非一日之功。隨著“顏值經濟”的興起，跨界進軍醫美似乎成為傳統醫藥企業拓展業務范圍的最優解。

 

　　華東醫藥和四環醫藥轉型到醫美領域之后的良好表現，給醫藥企業吃下了一顆“定心丸”。2021年上半年，華東醫藥醫美業務實現收入5.65億元，其中國際醫美業務收入2.76億元，同比增長111.28%。四環醫藥則是將2021年最新上市的肉毒素品牌樂提葆作為業績的增長引擎，僅在去年2-6月，銷量超過20萬瓶的樂提葆收入達到2.58億元。受醫美業務的影響，四環醫藥2021年營收和凈利潤分別較上一年增長1383.3%及971.1%。

 

　　在跨界醫美公司如此繁雜的行業背景中，醫藥企業的比例相當之高。除了已經在醫美領域打出名頭的華東醫藥、四環醫藥，新近入局的特一藥業、云南白藥、江蘇吳中、興科蓉醫藥等企業也均是醫藥行業背景。

 

　　相比于其他行業個別企業獨闖醫美，醫藥企業則顯得有備而來，大有爭先恐后之勢。然而，也并非所有醫藥企業跨界醫美都有良好的表現。

 

　　云南白藥2021年年報顯示，醫美作為其新業務發力第二曲線，公司集中優勢資源，積極推進醫美產業鏈的生態布局。其中，上海云臻醫療科技有限公司作為云南白藥皮膚綜合解決方案醫學中心的設置單位，以先開設門診部為切入口。但從業績成績單看，其在醫美賽道的布局還缺少實質性進展。

 

　　此外，2021年云南白藥在營收同比增長11.09%，但利潤總額和歸母凈利潤都出現了大幅下滑。根據年報，2021年云南白藥因權益投資失利導致公允價值變動損失高達19.29億元，意味著其炒股虧掉近20億元，成為其利潤指標斷崖式下跌的直接因素。這是其歸母凈利潤20年來出現的首次虧損，“不務正業”的責難席卷而來。

 

　　對云南白藥來說，其市值被片仔癀迎頭超越，除了炒股失利、業務多元化缺少實質性進展外，研發投入和創新成色不足亦是不可忽視的因素。數據顯示，2017-2020年，云南白藥研發費用分別為8403.54萬元、1.10億元、1.74億元、1.81億元和3.31億元，分別占當期營業收入的0.35%、0.41%、0.59%、0.55%和0.91%，依然低于營收占比的1%。

 

 

　　前有云南白藥、片仔癀、哈藥集團等企業做中端牙膏，后有太極集團的太極水、江中制藥的養胃猴菇餅干，還有各種各樣的功能性植物飲料。在多元化經營戰略下，藥企也不只是專注于藥品經營，而是跨界日化、食品、醫美等領域，不斷拓寬利潤來源。

 

　　不可否認的是，藥企跨界進入日化、食品行業看重的是這些領域廣闊的市場前景，但事實上，這種跨界經營風險大，也會加劇相關行業的競爭，給市場現有企業帶來壓力。此外，即便醫藥和醫療美容關聯較近，但也屬于兩個完全不同的賽道。有專家指出，市場化程度較高的醫美行業更側重面對消費者的營銷和宣傳，如果跨界的藥企忽視醫美的特點，將藥品經營思維套用在醫美行業，再強大的企業也會鎩羽而歸。

 

　　采訪中，有專家強調，炒股對上市公司業績是柄“雙刃劍”，上市公司炒股市場風險很大。在其看來，股票價格波動將影響上市公司損益，進而放大上市公司業績波動性。“上市公司在主業之外炒股，意味著一個非常大的業績波動風險暴露了出來，投資者對于靠炒股來維持利潤的公司應保持高度警惕。此外，投資者可以通過上市公司主營業務的利潤或扣非凈利潤與投資收益相比較，如果投資收益遠大于扣非凈利潤，幾乎可以斷定該公司不務正業。”