紅日藥業（SZ 300026）2021年度業績報告顯示，企業2021年營業收入約76.71億元，同比增加18.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約6.87億元，同比增加19.87%。

 

 

　　

　　圖1：紅日藥業2016-2022年核心經營數據

 

　　2020年1-12月，紅日藥業的營業收入構成為：中藥配方顆粒及飲片占比46.09%，醫療器械占比33.15%，成品藥占比12.98%，輔料及原料藥占比6.9%，其他行業占比0.88%。

 

　　2021年年報則顯示，紅日藥業中藥配方顆粒及飲片的營收達到42.35億元，占公司營業收入的55.21%，較2020年的29.91億元增長了41.60%，中藥配方顆粒及飲片已成為紅日藥業最大的收入來源。

 

 

　　國家藥品監督管理局、國家中醫藥管理局等四部門聯合發布的《關于結束中藥配方顆粒試點工作的公告》，宣布從2021年11月1日起，正式結束中藥配方顆粒試點工作，中藥配方顆粒品種實施備案管理，不實施批準文號管理，在上市前由生產企業報所在地省級藥品監督管理部門備案。

 

　　截至2022年3月，國家已公布196個配方顆粒國標草案，隨著各方“玩家”紛紛入場，紅日藥業整體毛利出現合理下降，但整體銷量卻有較大提升。

 

　　

　　表1：2021年我國中藥企業配方顆粒銷售數據

 

　　資料顯示，2020年中藥配方顆粒占飲片的比重為14.3%。根據立鼎產業研究網的數據，在配方顆粒發展比較成熟的日本及中國臺灣市場，配方顆粒滲透率分別為90%及70%。

 

　　如果我國配方顆粒的市場滲透率能達到30%-40%，則預計到2030年，中藥飲片市場規模將達到3000億元左右，對應中藥配方顆粒市場規模可以達到1000億元，較2020年有3-4倍的增長空間。

 

 

　　公司年報顯示，紅日藥業積極參與國家標準的制定工作，推進納入省級標準體系。在國標申報方面，2021年完成10個品種的終審；完成71個品種的補充研究，入圍11個品種已公示；在省標方面，完成26個省的省標申報、評審，已公示33個品種。

 

　　5月27日，國家藥典委員會發布了《關于中藥配方顆粒國家藥品標準（2022年第一期）的公示》，涉及50個中藥配方顆粒。

 

　　

　　表2：中藥配方顆粒國家藥品標準（2022年第一期）公示名單

 

 

　　紅日藥業的中藥配方顆粒產品超過600種，在全國范圍內布局8個中藥配方顆粒生產基地，建立了從藥材、飲片、提取、制劑、包裝、銷售的全過程追溯體系，實現了配方顆粒全品種溯源。

 

　　目前公司第8個生產基地處于建設過程中，建成之后將實現年提取單位中藥材1萬噸，生產配方顆粒3000噸；同時在全國范圍內共建設中藥材種植基地120余個，涉及品種110個。

 

 

　　從國家藥典委員會頒布的50個配方顆粒國標品種來看，其中不少中藥材原料價格均出現不同程度的上漲。

 

　　

　　表3：部分新國標配方顆粒品種漲幅（單位：元/公斤）

 

　　萹蓄，現已進入產新期，受近日新貨入市沖擊，高價行情有所回落，且價格下滑明顯，幾乎攔腰折斷。目前市場多要價在8元（公斤價，下同）左右，但相比去年同期價格依然偏高。

 

　　沙苑子，為小品種，市場貨源供應量不大，近期商家購進量也不多，行情在高位平穩運行。現統貨價格在85元左右，市場關注力度不強，今年的高價將刺激種植面積擴大，產新后行情應該理性回落。

 

　　化橘紅，產地正值新貨尾期，今年產地掛果不佳，新貨上市量小。由于產量下滑，目前市場貨源走動加快，行情在近期持續走好，市場統絲價格在11元左右，正毛統貨價格在90元上下，商家看好后市。

 

　　浙貝母，隨著新貨陸續上市，近期產區貨源走動轉慢，行情回落。市場受此影響，商家要價也略有調整，現無硫片價格在78-80元之間，個子58-60元，后市仍值得關注。

 

　　金櫻子，近日有商尋貨，貨源走動一般，價格保持穩定，目前市場多要價在23-25元之間不等。金櫻子肉因質量不等、售價稍有差異，要價多在45-53之間，因連續兩年減產，預計后市行情還有波動。

 

 

　　1、配方顆粒毛利減少，但增長速度喜人  一方面由于中藥材原料價格整體上漲，另一方面，國家放開配方顆粒后，有更多玩家入場，藍海市場變成紅海市場，導致紅日藥業配方顆粒業務毛利率下降。但隨著市場對配方顆粒認可度的提升，整體業績增長喜人。

 

　　2、2022年原料成本壓力將得到緩解  從2022年中藥材整體走勢來看，市場面臨高價刺激種植風險，加上疊加疫情，銷售體量減小，很多短周期品種產新后都將面臨跌價壓力。如萹蓄產新后行情已經跌價，沙苑子高價刺激種植，紅花也面臨產新跌價風險等，預計原料成本壓力在2022年將有所緩解，整體毛利率將有所提高。

 

　　3、夯實基礎實現增速第一  配方顆粒市場要想創造利潤難度極大，只有靠規模效應。在此領域，中國中藥無疑是龍頭老大，占到市場份額的50%以上。而紅日藥業2021年配方顆粒業務增速能做到全國第一，其實并沒有做什么巧妙的事，也沒有去找捷徑，只是把別人并未認真做的事情，比如積極推進國標和省標，加快布局基地，做到原材料可溯源，這些苦活臟活認真地做好了。但就是這個簡單的打法，讓它獲得了競爭優勢。