甘肅隴神戎發藥業股份有限公司（隴神戎發，300534）發布的2022年三季度報告顯示，2022年前三季度營業收入2.23億元，比上年同期增長34.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為545萬元，比上年同期增長166.56%。

 

　　

　　圖1：2016-2022年隴神戎發核心經營數據

 

　　一、元胡止痛滴丸是核心產品

 

　　隴神戎發主要業務為醫藥產品、醫療產品、保健衛生產品的研究開發；中成藥、保健食品、原藥的生產和銷售，擁有元胡止痛滴丸、酸棗仁油滴丸、鞣酸小檗堿膜、七味溫陽膠囊等獨家品種（含獨家劑型）。其中，元胡止痛滴丸（全國醫保甲類、全國基藥品種）為公司主打產品，主要用于行經腹痛、胃痛、脅痛、頭痛等，主要在醫院終端銷售。

 

　　據公司2022年半年報數據，元胡止痛滴丸因獨家劑型和獨特療效，在元胡止痛系列產品占有較高份額，目前占公司營業收入的70%。

 

　　本期，天地云圖中藥產業大數據平臺從元胡止痛滴丸涉及原料角度，淺析企業面臨的中藥原料成本壓力情況。

 

　　二、元胡止痛滴丸核心成分

 

　　

　　表1：元胡止痛滴丸核心原料

 

　　元胡止痛滴丸具有理氣，活血，止痛。用于行經腹痛，胃痛，脅痛，頭痛。

 

　　三、元胡止痛滴丸核心原料漲跌情況

 

　　

　　表2：元胡止痛滴丸原料漲跌表（單位：元/千克）

 

　　元胡止痛滴丸原料在2022年1月-2023年1月期間，上漲品種2個，占比100%。

 

　　四、元胡止痛滴丸原料評析

 

　　延胡索，行情太高，經營商家謹慎，商家按需求計劃采購。由于市場貨源供應有限，市場價格繼續保持堅挺運行，現一般貨價格在130-135元（千克價，下同），過檢貨要價140-145元。目前離2023年產新尚遠，商家看好后市。

 

　　白芷，市場前期有藥廠采購，貨源走動順暢，庫存得到有效消化。現階段由于產區來貨成本上漲，市場價格相比前期也有明顯上揚，現安徽統貨價格在21-23元，統片價格在27-30元。

 

　　五、延胡索高位行情，風險增大

 

　　

　　圖2：2016-2022年延胡索市場價格走勢（單位：元/千克）

 

　　從歷史行情波動看，2014-2022年，延胡索行情經歷了兩個階段：

 

　　第一階段（2014-2019年）：高價刺激下，延胡索產區開始外延，其行情不斷下滑并沖擊生產成本，價格從2014年的78元回落至2019年的35元，跌幅55.13%。

 

　　第一階段歷時6年，雖然價格持續震蕩，但延胡索生長周期短，一旦遇到高價行情，生產便會快速恢復，這在很大程度上制約了其行情持續高漲。

 

　　第二階段（2019-2022年）：價格持續低迷，延胡索各產區生產調減，再加之氣候異常，供求矛盾發生變化，延胡索價格從2019年的35元上漲至2022年的140元，漲幅超過3倍。

 

　　第二階段歷時4年，其中2020年因疫情影響，生產明顯推遲；2021年因持續性降雨，減產減收；2022年因高溫干旱，再次減產減收，從而一步步助推延胡索行情上行至近10年的新高峰。

 

　　延胡索主要分布在陜西地區和浙江地區，占全國產能的80%以上，因其產區分布相對集中，易被資本掌控，導致金融屬性很強，易受誤導出現盲目生產情況。

 

　　六、綜合評測

 

　　2022年延胡索的持續高價行情，會誘導產區生產繼續擴大，隨著產能不斷疊加，未來延胡索行情回調在所難免。而延胡索的產新期與采購旺季疊加，在產新前，其行情仍會因需求拉動而出現明顯震蕩。因此，2023年上半年，隴神戎發的企業藥品銷售利潤增長會因生產成本攀升而放緩，到了2023年下半年，則會因原料價格普降迎來利潤的快速增長。

 

　　通過原料監測情況，我平臺建議，在企業生產原料儲備方面應采取按需生產的方式為宜，可以很大程度上避免原料行情震蕩帶來的風險。